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內容來自YAHOO新聞

巴克萊：三大結構性因素造成原物料商品崩盤

鉅亨網編譯許光吟 綜合外電

據《Zerohedge》報導，現在幾乎全市場的投資人都在爭相詢問：到底原物料商品跌夠了沒有？原物料市場還會跌多久？而底部區究竟會出現在哪裡？何時原物料市場才可能出現供需平衡？

而據《Zerohedge》引述巴克萊證券報告指出，全球原物料市場在「超級循環」的上漲循環中，將價格推到了新高之後，隨之而來的下跌循環，恐怕也將會是同樣劇烈。

巴克萊證券指出，這次全球原物料商品的崩跌潮，無論在深度還有廣度之上，都是近幾十年來最嚴重的崩盤行情。

由彭博社追蹤22項原物料商品所構成的原物料商品指數，自今年五月以來已經下跌了15%。而原物料商品的價格與一年前相比，價格平均蒸發了三分之一。再與金融海嘯以來的高點2011年三月份時相比，價格平均蒸發二分之一。而與金融海嘯當時的歷史最高點相比，價格平均跌掉了三分之二。

而現在彭博原物料商品指數更跌回2001年至2002年當時的低點，可以說這10幾年來原物料商品的漲勢，已經全數回吐。(請見FIGURE 1, FIGURE 2)

巴克萊證券分析認為，本次原物料商品的崩跌主要是受到三大結構性因素所驅動，並且雪上加霜的是，巴克萊證券認為，短期內似乎恐怕是沒有緩和的跡象。原物料商品市場恐怕將以長期、緩慢而且痛苦的姿態，結束掉過往繁榮的週期。

1.中國經濟放緩：

中國經濟成長的衰退以及經濟結構上的轉型，導致了原物料商品的需求大減。在過去五年中，中國對石油、銅以及鋁的平均需求每年成長5%、9%和13%。而據巴克萊證券預估，在未來五年內中國對這些商品的需求每年將減至3%，2.4%和2.5%。(請見FIGURE 3)

2.產能過剩：

第二個拖累原物料商品的原因即為大多數的商品，都面臨到巨大的產能過剩壓力，而目前來看，各生產商要去化掉產能過剩的壓力，恐怕還有很長的路要走。

因為在每次的原物料商品下跌循環之中，各大生產商即便是虧損，也會盡可能地維持住高產能，期望競爭對手支撐不住。不過，此次的下跌潮還因為一些生產商彼此為了搶奪市場佔有率，而不願意削減產能，這也加劇了產能過剩。

原油市場就是一例：OPEC等產油國為了維持住其市場佔有率不被美國頁岩油業者搶走，OPEC不僅堅持不減產，並且今年內還要增產到每天生產100萬桶原油。

儘管這種高產能和低油價的情況對伊拉克以及OPEC國家來說也是個重傷害，但至今為止並沒有跡象顯示OPEC可能減產。

3.美元升值：

而原物料商品的第三大壓力，來自於美元的長期升值趨勢。因為美元上漲的同時，即為非美貨幣的貶值，而原物料商品生產商的成本也將隨之下降，使得減產時的商品價格將更加低廉，這進一步加劇供給過剩，壓低商品價格。

而原物料商品價格與生產國貨幣之間的相關度，長久以來皆是正相關的情況(請見FIGURE 4)。原物料商品價格的下跌，已導致巴西、澳洲、南非等原物料出口國的經濟前景堪憂，帶動當地貨幣貶值。

巴克萊證券認為，恐怕這些出口國貨幣的貶值，將出現與前述的情況產生惡性循環，即為：出口國貨幣貶值 → 生產商成本下降 → 供給過剩情況加劇 → 商品價格繼續被壓低 → 出口國貨幣繼續貶值。

新聞來源https://tw.news.yahoo.com/巴克萊-三大結構性因素造成原物料商品崩盤-105128646.html

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